專訪鴻昇私募令吳煒：兩屆冠軍基金經(jīng)理談如何實(shí)現(xiàn)三年兩倍
2025年3月20日，「2024 HKCAMA-Bloomberg中國離岸基金大獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮」在香港盛大舉行，全球金融界精英匯聚一堂，共同見證這一行業(yè)盛會(huì)。香港中資基金業(yè)協(xié)會(huì)與彭博共同揭曉年度“離岸中資基金大獎(jiǎng)”得獎(jiǎng)名單，這是一個(gè)久負(fù)盛名、含金量十足且具有國際影響力的獎(jiǎng)項(xiàng)?！半x岸中資基金大獎(jiǎng)”由香港中資基金業(yè)協(xié)會(huì)與彭博合作舉辦，該項(xiàng)評選已連續(xù)舉辦十屆，成為業(yè)內(nèi)具極高含金量和權(quán)威性的獎(jiǎng)項(xiàng)之一。本屆離岸中資基金大獎(jiǎng)共頒發(fā)了37個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，會(huì)員單位報(bào)送參選產(chǎn)品近600只，總規(guī)模超1200億美元。
香港鴻昇資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)管理的旗艦基金以年收益率64%奪得“2024年離岸中資基金大獎(jiǎng)”年度最佳回報(bào)獎(jiǎng)（第一名），并獲三年期（2022-2024年）第一名（累計(jì)總收益近兩倍），摘取了這顆香港中資基金管理業(yè)皇冠上的明珠。
過去的三年（2022-2024年）無疑是投資圈公認(rèn)的艱難歲月，利率的波動(dòng)、疫情的干擾迭加宏觀經(jīng)濟(jì)的破題，資本市場整體表現(xiàn)低迷，主要股票指數(shù)持續(xù)調(diào)整，多數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)不振，2022年全球近80%基金虧損。在如此復(fù)雜險(xiǎn)峻的局勢下，鴻昇資管團(tuán)隊(duì)?wèi){借卓越的專業(yè)素養(yǎng)與非凡的戰(zhàn)略眼光，成功斬獲傲人佳績，這份成就著實(shí)來之不易。
“離岸中資基金大獎(jiǎng)”年度最佳回報(bào)獎(jiǎng)杯和3年期（股票）累計(jì)回報(bào)第一名獎(jiǎng)杯
今天我們很榮幸邀請到兩屆冠軍基金經(jīng)理吳煒先生，為大家分享他的投資基本理念。
吳煒先生，江湖人稱“大嶼島主”，香港中文大學(xué)碩士，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)士?，F(xiàn)任鴻昇資管首席執(zhí)行官、合伙人，亦是本次獲獎(jiǎng)基金的基金經(jīng)理，私募令（PE-Link）交流及孵化社區(qū)創(chuàng)始合伙人。曾在國信證券（香港），中信建投國際長期主管研究和資產(chǎn)管理工作。在國際資本市場有逾20年投資和研究經(jīng)驗(yàn)，并始終秉承著“自上而下基本面研究”、“注重安全邊際”、“長期投資”的價(jià)值投資理念。
兩屆冠軍基金經(jīng)理吳煒先生
吳煒先生于投資領(lǐng)域深耕多年，投資生涯成就熠熠生輝。其掌舵的旗艦基金連續(xù)三年在激烈的市場競爭中表現(xiàn)卓越，蟬聯(lián)2023年和2024年由香港中資基金業(yè)協(xié)會(huì)和彭博聯(lián)合評選的“離岸中資基金大獎(jiǎng)”年度最佳回報(bào)第一名。2022-2024年，該基金更是連續(xù)三年正收益，并獲三年期最佳回報(bào)獎(jiǎng)（第一名），累計(jì)總收益近兩倍，這一成就在競爭激烈的資本市場中尤為難得。這些榮譽(yù)和成績猶如璀璨星辰，為吳煒先生的投資履歷增添了濃墨重彩的輝煌篇章，充分體現(xiàn)出他在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的深厚造詣以及投資策略運(yùn)用上的卓越智慧。
主持人：您好，吳煒總，首先祝賀您和團(tuán)隊(duì)再次榮獲此項(xiàng)含金量十足且具有國際影響力的大獎(jiǎng)。過去的三年無疑是投資圈公認(rèn)的艱難歲月，您是如何做到能夠連續(xù)三年正收益，三年實(shí)現(xiàn)近兩倍收益？自己對于投資又有哪些獨(dú)特理解？
吳煒先生：投資，包括投出資金和投入資本市場兩個(gè)環(huán)節(jié)，是一個(gè)參與社會(huì)財(cái)富分配過程的活動(dòng)。我們每個(gè)人都在參與整個(gè)社會(huì)財(cái)富分配的過程，多數(shù)情況下是通過運(yùn)用自己的聰明才智，通過日常的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括開辦企業(yè)、制造商品、提供服務(wù)或者各種類型的工作分配到社會(huì)財(cái)富。當(dāng)分配到的財(cái)富形成儲蓄后，如果沒有通過投資繼續(xù)參與這個(gè)過程，則長期而言購買力將被侵蝕。因此，投資對個(gè)人的意義，就是保證自己儲蓄的長期購買力，我們平常說的「保值增值」中的「保值」，并不是說只是保證本金不損失，而是保持購買力。
香港中資基金業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)袂彭博（Bloomberg）舉行頒獎(jiǎng)禮
主持人：如何能保證自己儲蓄的長期購買力？
吳煒先生：在這個(gè)大前提下，投資的具體手段有三種：（1）購買生息類資產(chǎn)；（2）購買貨幣類資產(chǎn)；（3）套利博弈。生息類資產(chǎn)，就是能夠不斷創(chuàng)造收益和利潤的資產(chǎn)，最典型的就是企業(yè)，衍生出的票據(jù)資產(chǎn)主要包括股票、債券等，出租型房地產(chǎn)兼具生息類資產(chǎn)和貨幣類資產(chǎn)的特點(diǎn)。從長期而言，債券是無法保持購買力的，最有可能保持購買力的投資資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)公司的股票。所謂優(yōu)質(zhì)公司，通俗而言就是能夠賺錢的公司，最好能夠長期持續(xù)賺錢。所以，投資股票，首先明確一個(gè)基本點(diǎn)，要買賺錢公司的股票。有些虧錢公司值得投資，是因?yàn)槎唐诘奶潛p是為了換取長期的賺錢，如早年的互聯(lián)網(wǎng)和電商股份。如果明知道一家公司會(huì)持續(xù)虧損還繼續(xù)投入，那就是另一個(gè)手段，即套利博弈。不少上市前隱含保底條款的投資，其實(shí)是一種套利，投資人對企業(yè)的盈利前景并沒有充足的信心才會(huì)要求保底，投資收益更多的是著眼上市后的溢價(jià)，而不是企業(yè)的盈利分享。從資本市場獲利的角度講，這種套利博弈方法無可厚非，但對投資金額和持有期限的設(shè)定肯定是少于短于盈利企業(yè)投資的。
主持人：如何能挑選到一家大概率長期賺錢的公司？
吳煒先生：一家公司要能夠大概率地長期持續(xù)賺錢，首先要選好行業(yè)，什么樣的行業(yè)呢？可能有些朋友會(huì)定義為需求不斷增長，供不應(yīng)求的行業(yè)，但本人想加一個(gè)前提：最有利于國家和人類社會(huì)發(fā)展的行業(yè)。有些行業(yè)符合需求標(biāo)準(zhǔn)，但反映的是人性的不良嗜好，不應(yīng)該進(jìn)行投資鼓勵(lì)，這也是新時(shí)代的ESG標(biāo)準(zhǔn)。投資于最有利于國家和人類社會(huì)發(fā)展的行業(yè)和公司，才是「投資」這個(gè)行業(yè)應(yīng)有的社會(huì)意義。最符合綜合標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)，就是科技行業(yè)，也只有科技行業(yè)的公司能夠享受充分的股份溢價(jià)。
主持人：企業(yè)的“護(hù)城河”即競爭優(yōu)勢您有哪些不同于市場的理解？
吳煒先生：企業(yè)本身的競爭優(yōu)勢，即俗稱的「護(hù)城河」，能夠使企業(yè)長期保持盈利能力。「護(hù)城河」也決定了企業(yè)的生命周期和估值。傳統(tǒng)的絕對估值法：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法中的「永續(xù)現(xiàn)金流」是個(gè)偽概念，現(xiàn)實(shí)中絕大多數(shù)企業(yè)的生命周期是有限而不是永續(xù)的。企業(yè)生命周期過于依賴某個(gè)關(guān)鍵人物（KOL）的必須有估值折讓才宜投資。教科書式的投資方法會(huì)做很多財(cái)務(wù)模型進(jìn)行預(yù)測，但最核心的是創(chuàng)始人、管理層的綜合素質(zhì)，因?yàn)橹灰獎(jiǎng)?chuàng)始人、管理層靠譜了，公司文化健康，他們會(huì)比我們投資人更操心公司的發(fā)展。還有一點(diǎn)是非常重要的，創(chuàng)始人、管理層要重視股東權(quán)益。有些企業(yè)關(guān)鍵人物重視客戶體驗(yàn)，重視粉絲感受，也重視員工福利，攢下了良好的口碑，但是就是不重視股東權(quán)益，賺了錢不派息不回購不增持，甚至還要趁高位抽水（配股集資）。這時(shí)候參與其中的投資人至少心理應(yīng)該清楚，自己的投資收益只是來源于博弈。
主持人：針對科技公司的投資，社會(huì)科學(xué)出身的投資人是否會(huì)有短板？
吳煒先生：在具體的投資實(shí)踐中，尤其是針對科技公司的投資，有些朋友認(rèn)為社會(huì)科學(xué)出身的投資人會(huì)有短板，這個(gè)推斷并不全面。投資甚至金融的生態(tài)圈就是建基于互相信任，券商投行的保薦人、分析師要信任審計(jì)師的審計(jì)結(jié)果，因?yàn)橹挥兴麄儾庞袡?quán)力細(xì)化到審核單據(jù)，而投資人的投資判斷有相當(dāng)程度也可以信任券商投行的研究成果。也正因?yàn)槿绱?，投資圈服務(wù)機(jī)構(gòu)的品牌、名氣就相當(dāng)重要，因?yàn)槭切湃蔚谋硶捅ＷC，一旦破壞（如審計(jì)師行配合財(cái)務(wù)造假）會(huì)遺臭甚至影響其同行。同理，只要團(tuán)隊(duì)中有自然科學(xué)專業(yè)成員貢獻(xiàn)智慧，投資決策就可以考慮全面。
獲獎(jiǎng)基金投資管理團(tuán)隊(duì)合影
獲獎(jiǎng)基金投資研究團(tuán)隊(duì)合影
主持人：吳煒總，最后您對大家有什么寄語？
吳煒先生：成績代表過去，未來繼續(xù)可期。鴻昇資管會(huì)繼續(xù)保持求真務(wù)實(shí)，持續(xù)學(xué)習(xí)，追求卓越的心態(tài)，以嚴(yán)謹(jǐn)扎實(shí)的研究面對每一個(gè)投資決策，從專業(yè)負(fù)責(zé)的角度促進(jìn)行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展，為本港、大灣區(qū)和國家的科技、金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
在時(shí)光的悄然流轉(zhuǎn)中，本次專訪漸近尾聲。值此之際，我們再次向吳煒總及其團(tuán)隊(duì)致以最熱烈的祝賀，恭賀他們成功蟬聯(lián)這項(xiàng)在國際金融領(lǐng)域極具影響力的大獎(jiǎng)。當(dāng)下，資本市場仿若一片變幻莫測的汪洋大海，時(shí)刻都在經(jīng)歷著風(fēng)云變幻。但我們堅(jiān)信，憑借吳煒總卓越非凡的領(lǐng)導(dǎo)力，以及在專業(yè)知識領(lǐng)域的深厚造詣，定能如沉穩(wěn)的領(lǐng)航者，在波濤洶涌中精準(zhǔn)掌舵，引領(lǐng)行業(yè)這艘巨輪，沖破重重迷霧，駛向更加穩(wěn)健、繁榮的未來彼岸，續(xù)寫金融領(lǐng)域的輝煌篇章。
