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央行公開市場(chǎng)凈投放980億元，銀行間和外匯基金利率普遍走低。雖然流動(dòng)性有所緩解，但股市和債市均出現(xiàn)反彈。分析人士表示，資金最緊張的時(shí)刻已經(jīng)過去，但短期內(nèi)很難回到寬松狀態(tài)，春節(jié)前后資金仍處于緊平衡狀態(tài)。

資金利率普遍回落

 2月1日，央行啟動(dòng)1000億元逆回購(gòu)操作。當(dāng)日，只有20億元的逆回購(gòu)到期。上周五（1月29日）以來，央行連續(xù)兩個(gè)工作日實(shí)現(xiàn)凈投放，累計(jì)凈投放1960億元。

1月1日，資金面明顯回落。在銀行間資本市場(chǎng)，Shibor隔夜下跌49個(gè)基點(diǎn)至2.80%，14天下跌52個(gè)基點(diǎn)至3.28%。多數(shù)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率下跌，隔夜dr001加權(quán)平均價(jià)格回落至3%以下。非銀行機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性方面，上交所質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率全線下跌，隔夜gc001加權(quán)平均價(jià)格下跌142個(gè)基點(diǎn)至4.01%。

雖然流動(dòng)性有所緩解，但債券和股市均出現(xiàn)反彈。2月1日，所有美國(guó)國(guó)債期貨收盤上漲，10年期美國(guó)國(guó)債活躍債券200016收益率下跌1個(gè)基點(diǎn)至3.17%。三大A股指數(shù)均收漲，上證指數(shù)重回3500點(diǎn)上方。

上周，在稅前消化流動(dòng)性高峰、央行持續(xù)凈回籠以及債市杠桿交易擁堵的背景下，資金面明顯收緊。

“杠桿導(dǎo)致的交易擁堵放大了短期利率的波動(dòng)。財(cái)稅因素退出后，央行資金的持續(xù)撤離以及近期一些關(guān)于貨幣和資產(chǎn)泡沫的觀點(diǎn)引發(fā)了人們對(duì)收緊貨幣政策的擔(dān)憂。不過，在前期“非常寬松”的政策下，機(jī)構(gòu)的“滾動(dòng)隔夜”杠桿行為增多，銀行隔夜質(zhì)押式回購(gòu)交易比例接近87%，這使得隔夜交易非常擁擠，對(duì)短期利率變化更為敏感?！遍_源證券趙薇團(tuán)隊(duì)表示。

資金面將回歸穩(wěn)定

“資金最迫切的時(shí)刻本應(yīng)過去”，中信證券明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2021年春節(jié)面臨的流動(dòng)性缺口約為1.85萬億元，央行加大投入是必要的。資金緊張局面將得到緩解。1月底的“錢荒”不太可能成為常態(tài)。預(yù)計(jì)春節(jié)前資金將恢復(fù)穩(wěn)定。

趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著春節(jié)臨近，央行將加大公開市場(chǎng)操作力度，穩(wěn)定流動(dòng)性。隨著春節(jié)的臨近和現(xiàn)金回籠壓力的減小，流動(dòng)性緊張狀況有望得到緩解。

金鑫期貨研究院院長(zhǎng)劉文波預(yù)測(cè)，本周央行將推出7天期和14天期逆回購(gòu)，中期貸款便利（MLF）將提前展期。上述組合或?qū)⒊蔀榇汗?jié)期間流動(dòng)性投放的安排。

不過，資金的寬松并不意味著類似去年底的寬松局面會(huì)重現(xiàn)。趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)高度繁榮、通脹預(yù)期上升等因素，短期內(nèi)貨幣流動(dòng)性環(huán)境難以明顯放松。

興業(yè)證券黃偉平團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，按照貨幣政策和宏觀審慎的雙支柱框架，央行維持貨幣寬松的必要性下降，宏觀審慎領(lǐng)域防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性增強(qiáng)，流動(dòng)性具有邊際轉(zhuǎn)向的壓力。

明明團(tuán)隊(duì)表示：“預(yù)計(jì)資金利率中心將運(yùn)行在政策利率附近，春節(jié)前后資金仍處于緊平衡狀態(tài)。”。