流動性緊張料緩解 ，公募辨證看待后市
在2月的第一個交易日，銀行業(yè)和次級股票板塊共同努力，推動上證綜指回落至3500點以上。香港股市一直受到南方資本的提振，并繼續(xù)攀升。公開發(fā)行機構(gòu)普遍認(rèn)為，近期市場在強勁的基本邏輯支撐下上漲，在國內(nèi)外需求共振的情況下，企業(yè)盈利增長預(yù)期更高，可以積極關(guān)注金融和可選消費部門疊加業(yè)績復(fù)蘇的估值下降，以及得益于需求復(fù)蘇、科技行業(yè)的政策預(yù)期。
資金繼續(xù)流入股市
2月1日，滬深兩市股市開盤持平并走高，下午銀行業(yè)開始沖擊，上證綜指回升至3500點，深證綜指上漲1%以上。數(shù)據(jù)顯示，2月1日，兩市共有2332只股票上漲，增量基金的進(jìn)入更為明顯。
從盤面看，A股上漲的主力軍主要集中在次級新股板塊，此外，造紙、化工、煤炭等行業(yè)也繼續(xù)活躍。與此同時，機場、汽車、通信等強勢板塊繼續(xù)調(diào)整，市場分化態(tài)勢明顯。根據(jù)風(fēng)電數(shù)據(jù)，2月1日向北凈購進(jìn)34.59億元。
在香港股市，恒生指數(shù)日日攀升，最終升幅超過2%。兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊控股(Tencent Holdings)和美團-W(Meituan-W)均上漲。2月1日，香港南部凈流入164.35億港元，連續(xù)6個交易日保持在100億港元以上。
京順長城基金表示，由于基本面和流動性的雙重穩(wěn)定支撐，A股和港股在近期繼續(xù)走強，從板塊旋轉(zhuǎn)的角度來看，結(jié)構(gòu)性市場的特點仍然很明顯。雖然有一些旋轉(zhuǎn)，但基金的"控股集團"現(xiàn)象似乎被反復(fù)解散和重新統(tǒng)一，相關(guān)板塊基本面背后的邏輯相對較強，在積極因素不斷積累的推動下，市場的長期正向趨勢將保持不變。
前海聯(lián)合基金認(rèn)為，在不久的將來，流行型基金頻繁出現(xiàn)，居民基金加速進(jìn)入市場，在龍頭企業(yè)估值較高的情況下，港股將有一些增量資金。同時，短期業(yè)績高增長，未來有增長邏輯，估值更符合成本效益目標(biāo)，有更好的投資機會。"-
對港股而言，京順長城基金認(rèn)為支持市場的主要邏輯有四種：一是中國經(jīng)濟的強勁基本面，二是相對A股市場的估值折扣，三是資金的持續(xù)流入，四是新經(jīng)濟部門市場比重的持續(xù)上升。"最近，尤其強勁的南方資本是香港股市飆升的主要原因之一，連續(xù)幾次打破一天資金流入的紀(jì)錄。此外，近期廣受歡迎的公開募股基金中，很大一部分也可以投資于港股。維持對港股長期看漲的看法保持不變。
流動性可能很難大幅收緊
在市場高度關(guān)注的"流動性"問題上，平安基金表示，流動性預(yù)期的變化是最近市場波動加劇的一個重要原因。此外，隨著年報業(yè)績預(yù)測繼續(xù)披露，市場開始拋售的目標(biāo)可能低于預(yù)期，投資者對早"控股集團股票"獲利回吐，也引發(fā)了連鎖反應(yīng)。同時，外部市場的劇烈波動也對A股市場的情緒產(chǎn)生了影響。但平安基金認(rèn)為，目前的流動性不具備大幅收緊的條件。春節(jié)前后流動性需求增加，短期流動性不會繼續(xù)緊張。
前海聯(lián)合基金認(rèn)為，在國內(nèi)外需求共鳴的情況下，企業(yè)利潤增長率預(yù)計會更高。其次，我們可以把重點放在外部需求、通脹增長和流行病復(fù)蘇等方面，不必對未來市場過于悲觀。
招商基金(China Merchants Fund)表示，鑒于金融地產(chǎn)等權(quán)重股估值偏低，整體指數(shù)的調(diào)整空間相對較小。在經(jīng)濟全面復(fù)蘇之前，美聯(lián)儲將維持流動性寬松，國內(nèi)貨幣政策的總體方向預(yù)計將保持穩(wěn)定，階段性流動性緊張預(yù)計將在春節(jié)前緩解。
新舊經(jīng)濟部門的均衡配置
就具體行業(yè)分配而言，平安基金建議，可以關(guān)注估值和業(yè)績復(fù)蘇較低的金融部門、順周期選擇性消費(如有色金屬、汽車等)，以及受益于需求增長和更好政策預(yù)期(如消費電子、新能源、半導(dǎo)體、計算機等)的技術(shù)部門。從長遠(yuǎn)來看，我們應(yīng)繼續(xù)關(guān)注從雙周期受益的大型消費行業(yè)，以及國家戰(zhàn)略支持的大型科技產(chǎn)業(yè)，并需要選擇業(yè)績良好、估值合理的股票。
京順長城基金表示，從長遠(yuǎn)來看，機構(gòu)持股集中現(xiàn)象是成熟資本市場的一個共同特征，沒有必要過分擔(dān)心高質(zhì)量目標(biāo)的溢價現(xiàn)象。建議投資者在新舊經(jīng)濟行業(yè)之間作出更均衡的分配：一個是高質(zhì)素互聯(lián)網(wǎng)和科技的領(lǐng)先者；另一個是折扣大、市值高、估值低、基本面好或改善好的港股；第三是港股較少或有特色的獨特公司；第四，近期估值大幅下跌的藍(lán)籌股。
對于新能源汽車行業(yè)，京順長城基金股權(quán)投資部門投資副主任楊瑞文表示，中國汽車品牌將正式走向世界。與前一次工業(yè)革命不同，我國供應(yīng)鏈在產(chǎn)業(yè)初期具有全球競爭力，產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢突出。技術(shù)創(chuàng)新將推動中國汽車公司打破對智能電動汽車合資企業(yè)和進(jìn)口品牌的壟斷。在資本市場的表現(xiàn)中，電動智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈在過去的一段時間里取得了很大的增長，總體估值偏高，預(yù)計會出現(xiàn)明顯的差異化。然而，對于增長中的行業(yè)來說，長期潛在的增長空間將成為衡量估值的一個重要指標(biāo)。
