DPI 3.2，潤土投資的專注與穩(wěn)健
11月6日，在潤土投資2022年內(nèi)部交流會上，一份成績單映入LP眼簾。據(jù)潤土披露，其綜合基金以DPI 3.2的數(shù)字，為LP交上了一份在資本寒冬里顯得尤為亮眼的成績單。此外，還有7家潤土投資企業(yè)正在申請IPO的路上。
迄今，潤土投資的第一階段基金實現(xiàn)退出，其自身也經(jīng)歷了一個完整周期。
潤土投資成立于2014年底。這一年，O2O在中國創(chuàng)投圈掀起浪花，同時，投資人們滿心期待地尋找下一個爆發(fā)性增長機會。而氫能和智能制造在此時，還處于資本市場沒有關(guān)注到的小角落。
但這個角落，被潤土投資打上了一束光，設(shè)為征程的起點。
七年，是一個基金完整的周期。
2021年，當雙碳和智能制造成為國家鼓勵投資的重點，潤土不僅是國內(nèi)首批正式加入聯(lián)合國負責任原則投資組織（UN-PRI）的民營投資企業(yè)，更是以其前瞻性布局和極其穩(wěn)健的投資風格，早已將一些行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)收入囊中。
目前，潤土在雙碳領(lǐng)域深耕氫能賽道，代表性投資項目有國鴻氫能、億華通、鴻基創(chuàng)能等；在智能領(lǐng)域，專注高端裝備和生產(chǎn)制造，成為了海目星、天箭慣性、朝上科技等企業(yè)的早期投資人。
正是潤土的不追風口，使其得以在時代浪潮來臨前布局。這種在投資方向上的堅守，既是對能力圈的堅守，也是對未來趨勢的判斷。
“基于全球綠色低碳的大趨勢，以及碳達峰碳中和的國策下，我們會持續(xù)關(guān)注雙碳領(lǐng)域中的科技企業(yè)?！睗櫷羷?chuàng)始合伙人劉慧敏在接受筆者采訪時表示，“比如氫能全鏈條投資機會，零碳電力生產(chǎn)，大容量低成本的能源儲存，終端電力化的應(yīng)用等等。”
在她看來，能源安全是制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)型的必然選擇之一。潤土也將繼續(xù)堅持在雙碳及智造領(lǐng)域投資，做自己熟悉且擅長的事，投資科技、關(guān)注成長、長期陪伴。
成為投資人這件事，對劉慧敏來說，既是必然，也是“偶然”。“我在創(chuàng)業(yè)的家庭中長大，創(chuàng)業(yè)也是我一直想做的事，最終這個想法落在了投資領(lǐng)域：因為我不僅熱愛創(chuàng)業(yè)，更熱愛與聰明優(yōu)秀的人相伴，并以資本的高效方式為紐帶，時刻瞄準最前沿和最有趣的技術(shù)和方向?！眲⒒勖艋貞浧饎?chuàng)業(yè)初心稱。
“潤土”，這一命名的預期是：一片潤澤而充滿生機的土地?！斑@里會長出繁茂的森林，有參天大樹林立其中。我們在辛勤耕耘，仰望星空之際，一直腳踏實地。”
圖：潤土投資創(chuàng)始合伙人劉慧敏
獅刀：能否簡單介紹下潤土投資？
劉慧敏：潤土于2014年底注冊，2015開始運營。過去7年多，是潤土從0到1的一段路程。如今，基金已經(jīng)走完一個周期，并且為投資人帶來了不菲回報，我們和被投企業(yè)保持著良好溝通，團隊也正在以更好狀態(tài)為新階段做準備。
獅刀：能否結(jié)合您個人投資經(jīng)歷，聊聊新能源、智能制造行業(yè)的變遷，這些年發(fā)生了哪些變化？
劉慧敏：先說新能源：宏觀上講，能源的利用規(guī)模、效率、清潔及可再生程度，是衡量人類文明發(fā)展水平的重要指標，隨著環(huán)境與氣候問題日益突出，綠色、清潔化是近年能源發(fā)展的主要方向。從蒸汽時代的煤炭，到電氣時代以來的石油天然氣，風光水核地熱能，再到這兩年最受關(guān)注的氫能，基本都印證著上面的發(fā)展歷程。
中國是世界上碳排放總量最大的國家，二氧化碳年排放量約100億噸，占全球總排放量的四分之一。而同時，我國一次能源消費總量中，石化能源消費占比近85%，高于世界平均水平，然而與此同時我國石化能源供給存在結(jié)構(gòu)性風險，目前70%原油，40%的天然氣都依賴進口，可以說不管從減碳大國擔當或能源安全上，我們都需要發(fā)展新能源。所以我們經(jīng)歷了光伏的規(guī)模投入，大量的水風電站建設(shè)，而鋰電池車的浩蕩發(fā)展，更是將新能源推到了新高潮。
獅刀：在新能源領(lǐng)域，您最看好哪個方向？
劉慧敏：這兩年備受矚目的氫能是我們相對更認可的方向。氫元素是地球儲備最豐富的元素，氫能使用過程的產(chǎn)物是水，真正做到零排放，無污染，被認為是最有前景的能源，也可能是我們地球能源的終極形式。我國氫氣產(chǎn)能每年4000多萬噸，是世界第一產(chǎn)氫國，也是氫能產(chǎn)量增速最快的國家之一，到2030年，我國可再生能源制氫有望實現(xiàn)平價。所以，氫能在中國有長足的發(fā)展空間，我們將持續(xù)關(guān)注以氫能為主的雙碳領(lǐng)域。
獅刀：除了新能源領(lǐng)域，潤土還看好哪個投資賽道？
劉慧敏：我們在智能制造領(lǐng)域也深耕多年。潤土理解的智能制造包括兩個領(lǐng)域：智能專用裝備以及智能生產(chǎn)制造裝備，以及上述領(lǐng)域涉及到的材料、工藝及廣義信息科技等。因為中國工業(yè)起步晚，我們這些年基本還是“向老師傅學習”的過程。歐洲、美國、日本等國家和地區(qū)都有發(fā)達的工業(yè)體系，先進的工業(yè)科技，即使有區(qū)域變化，我國先期承載更多的還是簡單的機械制造，近年隨著我們工業(yè)體系的建立，技術(shù)、人才的聚攏，制造需求日益精密和柔性，也就從自動化、信息化向數(shù)字化、智能化方向發(fā)展了。而高端專用裝備存在于多個應(yīng)用領(lǐng)域，目前我們已有部分領(lǐng)域裝備處于世界領(lǐng)先制造水平，比如高鐵，鋰電汽車，也因此我們對應(yīng)的生產(chǎn)裝備也處于世界領(lǐng)先水平，比如去年特斯拉美國工廠采購的部分生產(chǎn)設(shè)備就是由海目星在深圳生產(chǎn)，直接空運到美國去的。
獅刀：據(jù)統(tǒng)計，即使經(jīng)濟有下滑趨勢，但是各行業(yè)領(lǐng)先的制造企業(yè)仍然在積極推進智能制造和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這背后的原因是什么？未來投資中國制造業(yè)及中國創(chuàng)新的底層邏輯您認為是什么？
劉慧敏：疫情確實對經(jīng)濟有影響，不過，我們經(jīng)濟其實是增速放緩，并未下滑，剛剛結(jié)束的二十大也再次重申了支持制造業(yè)的決心。而站在企業(yè)角度看，提質(zhì)降本增效是一直需要關(guān)注的點，制造裝備的精密柔性智能化會給到企業(yè)強力支撐。我之前在IBM多年，IBM自身也是生產(chǎn)信息設(shè)備的智能制造企業(yè)，需要持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)管理和提質(zhì)增效。而當時服務(wù)的客戶有金融和制造業(yè)兩類，對于金融行業(yè)來說，信息化裝備及系統(tǒng)是企業(yè)的生產(chǎn)系統(tǒng)，其先進性直接與客戶體驗以及業(yè)務(wù)邊界關(guān)聯(lián)；而在制造業(yè)中，制造過程中信息化改進如大家熟悉的ERP/CRM/MES等系統(tǒng)配置則可大大提高企業(yè)管理效率，我切身感受到了信息化改進對客戶管理能力以及業(yè)務(wù)效率的提升。這些年隨著生產(chǎn)裝備日益精密柔性，技術(shù)和人才加速集聚，制造業(yè)可進一步提高產(chǎn)品良率，減少產(chǎn)線人數(shù)，在提質(zhì)降本增效上功不可沒。所以無論從國家和企業(yè)的角度，都在大力推動制造業(yè)發(fā)展，而現(xiàn)階段發(fā)展的主要方向就是智能化和數(shù)字化。投資中國制造業(yè)及中國創(chuàng)新的底層邏輯，除了上面提及的國家政策支持和企業(yè)自發(fā)動力外，還基于我們已建立起龐大的工業(yè)體系，我們有開闊的國際國內(nèi)市場，我們面對著進口替代的歷史機遇；同時，我們已經(jīng)培養(yǎng)出大量優(yōu)秀企業(yè)管理者、工程師，日益有更多國際優(yōu)秀的人才回國，相信將給中國制造業(yè)和創(chuàng)新科技帶來更多前沿技術(shù)、先進理念和支撐力量。
獅刀：作為機構(gòu)掌門人，能介紹一下您的團隊嗎？
劉慧敏：潤土核心團隊有6個人。其中，魏堅是潤土的聯(lián)合創(chuàng)始人，當年我在戴爾工作時的老同事。他自2014年就加入了潤土團隊，現(xiàn)在負責廈門子公司以及半導體領(lǐng)域投資板塊。劉苡松是最能代表潤土小伙伴成長路徑的合伙人。他曾在蘭馨亞洲等機構(gòu)工作，回深圳后，來潤土從投資經(jīng)理做到了合伙人，負責智能制造以及前沿科技領(lǐng)域版塊投資。KK陳博士，曾任香港上市公司CEO，10年前在歐洲背景的中國投資公司工作，2017年正式加入潤土團隊，現(xiàn)負責海外項目以及美元合作機會。高世明在事業(yè)單位工作多年，來到潤土負責中后臺業(yè)務(wù)，今年開始專職負責新材料及裝備板塊投資。吳踐之前在德勤、美世、怡安翰威特等國際咨詢公司做戰(zhàn)略、組織及人力咨詢，相信他的加入可以進一步提升公司內(nèi)部運營和投后管理版塊體系化程度。我個人職業(yè)生涯前半段在產(chǎn)業(yè)，在IBM/Dell工作十年；后半段在產(chǎn)業(yè)投資，自2009年接觸股權(quán)投資迄今也十余年了?？偠灾?，我們團隊呈現(xiàn)兩個特征：一是產(chǎn)業(yè)特征，6人中有5人從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)投資；二是國際視野，6人中5人曾在外企工作或國外讀書。團隊背景引導著潤土的投資方向、風格和未來要走的路。
圖：潤土投資核心團隊
獅刀：潤土投資成立于2014年，已經(jīng)走完了一個周期，目前基金的投資邏輯和投資業(yè)績怎樣？
劉慧敏：業(yè)績可以驗證邏輯。我們綜合基金DPI最高做到3.2，今明兩年計劃提交IPO材料的企業(yè)還有7家，相信第一階段的基金會獲得優(yōu)異回報。能有目前結(jié)果，與我們堅持的投資邏輯和持續(xù)努力分不開。這幾年我們主要在雙碳及智造領(lǐng)域投資。成長期是偏愛的階段，因為該階段風險適度釋放，并在陡峭的增長曲線上。當然我們并不苛求階段，不管哪個階段參與，我們都希望能繼續(xù)助力企業(yè)的成長。
獅刀：這幾年最滿意的投資case是什么？
劉慧敏：其實第一階段投資的多數(shù)項目我們都很滿意，有的項目帶給我們更深行業(yè)認知，有的項目帶給我們更多產(chǎn)業(yè)投資機會，關(guān)鍵是因此我們結(jié)交了一批優(yōu)秀的好朋友，良好的溝通狀態(tài)讓大家都很愉快。
如果以階段性現(xiàn)金退出為指標，目前海目星應(yīng)該說是不錯的case。
2016年，我們投資了海目星，2020年海目星上市，到今天我們陪伴企業(yè)有6年多時間。海目星不但給基金創(chuàng)造了優(yōu)異回報，而且企業(yè)在上市后依然保持著高速成長，另外我們雙方團隊在企業(yè)發(fā)展理念、資源對接、業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)業(yè)布局進行深度協(xié)同，互相增益、共同成長。
國鴻氫能是另一個代表性的case，我們在其創(chuàng)立前期就開始關(guān)注。
國鴻氫能一直深耕技術(shù)研發(fā)，在氫燃料電池上不斷發(fā)力，是國家氫能產(chǎn)業(yè)化進程的先行者。隨著中國氫燃料電池規(guī)模商業(yè)化進程加速，國鴻氫能也在發(fā)揮自身優(yōu)勢，與國內(nèi)外合作伙伴一起，進一步推動著我國氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，潤土有幸能參與其中。
獅刀：您的投資風格是什么樣的？在看項目的過程中，更看重創(chuàng)業(yè)者的哪些特質(zhì)？對于初創(chuàng)公司，您的評判標準是什么？
劉慧敏：積極穩(wěn)健型吧。這個詞似乎更常見于二級市場，于一級市場我想一樣可借用。
項目在天使期/成長期/成熟期各有自己的風險點，清晰了風險所在，差異就在于對風險承受的層級。
我們堅持在自己熟悉的科技領(lǐng)域投資，能早半步看清項目的機會與挑戰(zhàn)，能在項目遇到挑戰(zhàn)時提供更多的助力，這就可以進一步控制投資風險，而對自己有信心控制住風險的項目，我們就會積極投早以及加大投資力度。
總的說來，我們的穩(wěn)健之處主要體現(xiàn)在，不追風口，專注在自己擅長的領(lǐng)域，布局產(chǎn)業(yè)鏈；同時，注重投后，幫助被投企業(yè)賦能，加強產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
不管哪個階段的項目，團隊都是我們最為關(guān)注的點，初創(chuàng)公司尤甚。我們喜歡的創(chuàng)業(yè)者基本有如下幾個特征：人品端正、格局開闊、樂于溝通、執(zhí)著熱情。初創(chuàng)公司，我們同時還關(guān)注企業(yè)的技術(shù)壁壘、團隊的完整性等。
獅刀：德魯克說過，時代的轉(zhuǎn)變，正好符合了女性的特質(zhì)。您覺得未來時代的發(fā)展方向會是什么？
劉慧敏：未來的時代是數(shù)字化智能化的時代，是將走向星辰大海的時代。在科技為主導的時代中，對肌肉和體力的要求逐次減弱，女性特質(zhì)中的短板將不再凸顯，而同等智力下的勤奮、敏銳、堅韌會讓女性贏得比過往更多機會，讓這個世界更平等平和。
我認為時代無論呈現(xiàn)出“他時代”還是“她時代”的特征，和諧美好就是合理的。女性可以在外為自己的事業(yè)理想拼搏，一樣可以給予家人關(guān)愛，當然有意均衡，需要工作高效，需要與家人及時溝通，最終實現(xiàn)良好的work life balance狀態(tài)。
前段很熱的一部片子里面有段話，大意是：土是世界上最干凈的東西，只要播種下去，它就會帶給你十倍幾十倍的收益。
這也是潤土的愿望：成為一家專業(yè)專注的投資公司，認真的播種、耕耘、收獲，用自己的力量讓有理想的人得到支持，讓世界變得美好，讓人類腳步走得更遠些。
